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                石油开采行业事项点评:俄罗斯5月石油出口开启下降 石油贸易显着向亚洲转移

                  由于俄乌形势 存在较大不确定性,三大机构对俄罗斯原油供给预期有所差异。对于2022 年俄罗斯原油供给,OPEC、IEA、EIA 预测全年平均产量分别为1063 万桶/天、1037 万桶/天、1042 万桶/天,将分别比冲突前水平(2022 年1-2 月)下降约67 万桶/天、93 万桶/天、88 万桶/天,三大机构平均来看,或将较冲突前水平下降约80 万桶/天。对于2023 年俄罗斯原油供给,EIA、IEA 预测全年平均产量将分别降至952 万桶/天、870 万桶/天,将较2022 年1-2 月冲突前水平下降约178 万桶/天、260万桶/天,两机构平均来看,或将较2022 年1-2 月冲突前水平下降约220万桶/天。

                  5 月俄罗斯石油出口开启下降。5 月份,俄罗斯石油出口总量为770 万桶/天,较4 月下降20 万桶/天,其中,原油出口量为532 万桶/天,较4 月份下降约5 万桶/天,而成品油出口量为238 万桶/天,较4 月份下降约15万桶/天。俄罗斯对欧盟石油出口总量为340 万桶/天,较4 月份下降约10万桶/天,其中,原油出口保持不变,成品油出口下降10 万桶/天。俄罗斯对中国原油出口总量为200 万桶/天,较4 月增长约20 万桶/天。俄罗斯对中国的出口增量抵消了对欧盟的出口减量。但由于5 月份印度、土耳其和OECD 亚洲成员国家从俄罗斯石油进口量下降,俄罗斯石油出口总量略有下降。

                  俄罗斯对欧盟的石油出口下降主要体现在海运渠道上,这与欧盟批准的对俄罗斯第六轮制裁方案保持一致。根据第六轮制裁方案,成员国需在6个月内禁止进口经海路运送至欧盟成员国的俄罗斯原油,以及8 个月内禁止进口俄罗斯成品油,同时管道原油将被暂时豁免。5 月,俄罗斯通过海运方式对欧盟出口石油较4 月下降约8 万桶/天,通过管道方式出口石油较4 月下降约2 万桶/天。同时,5 月俄罗斯经海路向中国出口石油量较4 月大幅增长了19 万桶/天。

                  俄罗斯石油出口贸易流向逐步向亚洲转移。5 月份,俄罗斯对欧盟石油出口量比1-2 月平均水平低约50 万桶/天,对欧盟出口份额下降5 个百分点至44%,但欧盟仍然是俄罗斯最重要的出口地。自2016 年以来,中国一直是俄罗斯石油最大的独立进口国,俄罗斯对中国出口份额在5 月份达到26%,较1-2 月水平增长5 个百分点。最近几个月,印度已超过德国成为俄罗斯石油的第二大进口国,俄罗斯在4-5 月对印度的平均出口量约为95 万桶/天,较1-2 月水平增长了85 万桶/天,出口份额由1-2 月的1%提升至5 月的12%。5 月,OECD 亚洲成员国已停止俄罗斯石油进口,所占份额由1-2 月的4%下降至0。

                  俄罗斯石油贸易逐步向亚洲转移,但总体石油出口量呈现下降趋势。总体而言,俄罗斯对东方国家(包括中国、印度和OECD 亚洲成员国)的石油出口量已从1-2 月约200 万桶/天的基线水平飙升到4-5 月的约300 万桶/天,对西方国家(包括欧盟、英国、美国、土耳其)的石油出口量从1-2 月的485 万桶/天下降至4-5 月的390 万桶/天。俄罗斯石油贸易逐步向亚洲转移,但总体石油出口量呈现下降趋势。我们认为,中国和印度的原油进口量远超俄罗斯的原油出口量,但是基于中国和印度长期分散化的原油进口结构,以及管道、港口、码头、船只等基础设施建设的问题,还有融资支付手段、高昂的运输成本和声誉风险等问题,亚洲很难全部承接从欧洲原油转移的原油量,冲突对俄罗斯原油的生产和出口影响将逐步显现,俄罗斯、中国、欧洲和美国等国家和地区的油气贸易流向也将发生改变,俄乌冲突将对原油市场产生持续深远的影响。

                  5 月俄罗斯成品油出口显著下降。与俄乌冲突前水平(2022 年1-2 月)相比,5 月俄罗斯石油出口总量下降了30 万桶/天,其中,原油出口增加了43 万桶/天,成品油出口减少了73 万桶/天。出现这一情况的主要原因是,受到成品油出口下降制约,俄罗斯国内炼厂的原油加工量减少,对原油需求下降,因此俄罗斯原油出口处于较高水平。且中印两国大幅增加俄罗斯原油进口量,但均为净成品油出口国,无法提振俄罗斯成品油出口。

                  5 月,俄罗斯柴油和减压柴油(VGO)的出口量环比下降14 万桶/天,比1-2 月平均水平下降了44 万桶/天。燃料油和石脑油的出口量与4 月持平,但仍低于冲突前水平。俄罗斯出口的汽油、喷气燃料和其他成品油数量相对较少。

                  随着全球原油和成品油价格上涨,尽管石油出口量有所下降,IEA 估计俄罗斯石油出口收入在5 月份仍会增加17 亿美元,达到约200 亿美元。

                  风险因素:疫情反复、经济波动的风险;地缘政治风险


                文章来源:信达证券股份有限公司

                (文侵必删)
                 

                分享到:0  时间:2022-06-17 来源:信达证券股份有限公司 

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